«Минфин РФ сможет спокойно исполнить свои обязательства по евробондам»

На фоне паники инвесторов перед коронавирусом и наступившего на западных площадках кризиса ликвидности отечественные евробонды вынуждены были пройти тест на прочность.

Борис Соловьев

О том, как развивалась ситуация на этом рынке, есть ли угроза дефолтов по еврооблигациям и какие инструменты можно порекомендовать включить в портфели, в интервью «Финансовой газете» рассказал ведущий аналитик инвестиционной компании QBF Олег Богданов.

– Как кризис ликвидности и масштабные распродажи последних недель отразились на ценах и, соответственно, доходностях российских евробондов? Как суверенных, так и корпоративных.

– Кризисные явления, которые наблюдаются на мировом фондовом рынке на фоне паники, спровоцированной коронавирусом, просто не могли не коснуться российских евробондов. В частности, в понедельник, 23 марта, 192 базисных пункта относительно пятницы потеряли еврооблигации РФ с погашением в 2043 году. Десятилетний выпуск суверенных обязательств, погашение которого предполагается в 2027 году, подешевел за аналогичный период на 135 базисных пунктов. Тем не менее можно выделить ряд евробондов, которые оказались относительно устойчивыми к рыночным колебаниям и по итогам почти завершившегося I квартала продемонстрировали значительный прирост.

Среди лидеров по доходности, отличающихся высоким оборотом, отмечу еврооблигации GAZPR-34, торгующиеся под доходность около 8,625%. Неплохую доходность демонстрируют облигации Московского кредитного банка (7,5%, XS1589106910), ВТБ (9,5%, XS0810596832). Можно выделить и те ценные бумаги, которым свойственны низкие результаты. Например, RUS-30 (7,50%, XS0114288789).

– Какое влияние на рынок оказало снижение ставок ФРС США? Изменились ли за последнее время спреды к US Treasuries?

– Ситуация на мировом рынке облигаций в последние дни была парадоксальной. Снижение до нулевого уровня ставки рефинансирования в США привело к обратному эффекту: доходность по длинным американским казначейским облигациям начала быстро расти и достигла по 10-летним бондам уровня 1,25%. Это подтвердило панические настроения у инвесторов. Спред даже сузился между нашими бондами и казначейскими бумагами.

– У ряда корпоративных эмитентов в этом году наступает срок погашения евробондов. Смогут ли они выйти на рынок с новыми займами, чтобы привлечь средства для погашения «старых» бумаг?

– Уже в апреле 2020 года придет срок погашения таких еврооблигаций, как «ТМК-2020» (6,75%, XS0911599701), «ЕвроХим-2020» (3,8%, XS1495632298), Буровая компания «Евразия» (4,875%, XS0918604496), X5 Retail Group (9,25%, XS1598697412), и некоторых других. Ответ на вопрос, смогут ли компании вновь привлечь деньги на рынке новыми займами, скорее всего, отрицательный. На мой взгляд, вновь могут потребоваться специальные программы правительства и Центрального банка РФ по поддержке рынка корпоративных облигаций.

– Минфину также придется гасить выпуск RUS-20. Есть ли у России возможность выйти на рынок внешних заимствований после решения суда о взыскании с РФ 50 миллиардов долларов по «делу “ЮКОСа”»?

– Решение по «делу “ЮКОСа”» некорректно рассматривать как окончательное. Российская Федерация продолжит отстаивать свои законные интересы. На сайте Министерства юстиции РФ опубликовано заявление о том, что наша страна в порядке кассации оспорит вынесенный апелляционной инстанцией вердикт в Верховном суде Нидерландов. Но если теоретически мы рассматриваем необходимость погашения долга, то Министерство финансов РФ может спокойно выполнить свои обязательства по погашению облигаций, не прибегая к дополнительным заимствованиям на внешних рынках.

– Какие бумаги вы рекомендуете сейчас для покупок с точки зрения соотношения риска и доходности?

– Небольшим уровнем риска при достаточной доходности и дюрации (средневзвешенном сроке потока платежей) отличаются бонды «Лукойла» (6,125%, XS0554659671; 4,563%, XS0919504562; 4,75%, XS1514045886), «Металлоинвеста» (4,85%, XS1603335610), «Новатэка» (6,604%, XS0588433267; 4,422%, XS0864383723), НЛМК (4,5%, XS1405775617; 4%, XS1577953174), «ФосАгро» (3,95%, XS1599428726; 3,949%, XS1752568144), РЖД (3,45%, XS1501561739), «Северстали» (3,85%, XS1567051443; 5,9%, XS0841671000).

Резюмируя, хочу отметить, что, несмотря на всю неоднозначность ситуации, сложившейся на мировом рынке, российские еврооблигации были, есть и будут тем инструментом, который способен приумножить капитал.